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但斌:如果有好的治理结构 茅台会发展得更好

原作者: 徐维强 |原发: 时代在线

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投资一家企业,衡量的维度有哪些?


近日,在深圳举办的“中国上市公司高质量发展论坛”上,知名私募基金经理、深圳东方港湾投资管理公司董事长但斌结合自身多年的投资经验,向外界分享了他的一个标准:公司的治理结构。


但斌最为外界熟知的,就是他投资贵州茅台的经历。但令他遗憾的是,多年的投资中他也见证了茅台众多管理层的落马。但斌坦言,茅台是一家伟大的公司,但如果有好的治理结构,茅台会发展得更好。


当年7个高管已经有4个落马


优秀的上市公司,却不一定有优秀的公司治理。但斌在论坛演讲中,结合自身多年的投资经验,对上市公司治理进行了分析。


但斌在现场展示了一张茅台酒的图片,告诉大家这是他在2006年去参加公司股改的时候买的,但是当时这家公司没有像今天如日中天,现场就5、6个股东,开完股东会的时候他请7个高管在这瓶酒上签字,但是很遗憾,7个人中到现在已经4个人被抓起来了,只剩3个人了。而且他认识的这个企业所有老的高管,如今就剩下几个,其他均已“全军覆没”。


“这个公司是价值投资的标杆企业,但是治理结构却出现这样的情况。”对此但斌有些无奈,但也表示这是一个非常有意思、一个值得研究的课题。


但斌表示,自己公司希望投资的,一类是世界改变不了的公司,一类是改变世界的公司。贵州茅台这家公司,就是属于世界改变不了的公司。2001年贵州茅台上市,但斌透露,从上市起他们公司就一直投资了16年时间,跟踪这家公司这么长时间,看到的结果却是几十位管理层出现了问题。但斌表示,这么好的一个可以持续盈利的公司,如果能有更好的治理结构,能够捐出更多的钱,通过股东大会能够合理的把这些利润来贡献出去,这家公司就会有更好的结果。


但斌分析说,如果这个企业没有上市的话,它的市值不会达到2万多亿的规模。对于外界而言,贵州是个贫穷的地区,而通过减持,政府将资金用于扶贫,而随着市值的进一步上涨,还可以产生更多的扶贫资金。因此,如果一个企业治理得好的话,它的市值会获得更大的增长。


但斌认为,真正好的投资一定是共赢的,一定是企业赢、员工赢、投资者赢,有更多的税收、国家也赢,是共赢的结果。如果有更好的治理结果,就会是这样的一个情况。


拼多多采购很清廉


但斌同时也举了另一个优秀治理结构的例子,就是拼多多。但斌认为,在目前来说,这家公司是所有中概股或者A股的公司当中,是最激动人心的一家公司。此前电商行业基本上被两家公司垄断,一个是阿里巴巴,一个是京东。但拼多多这家公司完成了看似不太可能再出现一个新的大公司,它在这个领域里面出现了非常令人振奋的变化。而且现在随着拼团买菜领域的竞争,又吸引了更多巨头的角逐。


对于拼多多的成功,但斌归功于治理结构和公司信念。但斌认为,在一系列互联网企业中,拼多多的互联网创业文化是最完整的,而且是典型的高薪高压式的模式,而且团队都非常年轻,采取项目导向的工作方式,架构非常扁平,没有复杂的人际关系。


但斌特别强调说,拼多多非常重要的一点是非常清廉。做电商的行业,包括传统电商,采购的贪污是非常严重的,但拼多多却避免了这个问题,采用竞价排名、算法等等,提升了效率,也解决了贪腐的问题。在今天互联网巨头竞争惨烈的背景下,但斌认为像拼多多这样,靠着他们组织架构、公司治理方式,可能会在未来竞争当中获得好的结果。


科技与金融市值占比超7成


当天论坛上,中国(深圳)综合开发研究院发布《深圳上市公司发展报告(2020)》。报告指出,截至2019年底,深圳境内外上市企业总数达到418家,广泛分布于国内外主要资本市场。从市值状况来看,截至2019年底深圳上市公司总市值达到122092.96亿元,相当于当年深圳GDP的4.53倍,其中信息技术行业和金融行业上市公司市值合计为87266.11亿元,占深圳上市公司总市值比重超过71.47%,这充分反映了深圳经济“科技+金融”双轮驱动的显著特征。


如果将深圳上市公司整体视为一个“经济体”,那么2019年“深圳上市公司经济体”的“生产总值”达到17495.31亿元,相当于同期深圳市GDP的64.97%,较2018年增长了13.05%,但低于上年同期增长率15.80%。可以说,深圳上市公司整体作为一个“经济体”,在经济总量、发展速度、创新能力、税收产出、创造就业等方面与深圳市“实力”接近,两者相互促进、相互成就。另外一方面,深圳上市公司又是深圳的优秀群体,人均创造的生产总值高于深圳人均GDP120%以上,在深圳发展中发挥着引领和带动作用,是深圳经济发展的旗帜和引擎。


(编辑:王星


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