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深圳交通中心IPO:未提及关联交易风险,大股东变更或有不利冲击 ...

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作者 陈小米


日前,深圳城市交通规划设计研究中心(以下简称“深圳交通中心”)创业板首发过会。


深圳交通中心业务聚焦于城市交通领域,以交通大数据分析为基础,为客户提供城市交通整体解决方案,具体业务包括规划咨询、工程设计和检测、大数据软件及智慧交通等。公司客户主要为政府部门及其下属单位、国有企业等,业务结构以规划咨询、大数据软件及智慧交通为主,工程设计和检测为辅。


深圳交通中心属于深圳市国资委旗下的企业,业务主要集中在深圳及广东地区,在国内其他市场竞争力较弱。深圳交通中心下游客户多为政府单位,政府单位结算周期较长,报告期内公司的现金流状况逐渐恶化。另外,公司在报告期内与前控股股东深投控存在大量的关联交易,关联交易金额占营业收入的比重在2019年超过20%,然而,深圳交通中心并未在招股书中提及关联交易相关的风险。


在2019年7月股权变更后,深投控与深圳交通中心已不存在股权关系,新控股股东在综合实力上不如深投控,股权变更后,公司与深投控的交易金额大幅减少,由于深投控控股的多家公司与深圳交通中心的业务有重合之处,日后深投控或许会更倾向于将业务交给“自家人“去做,股权变更对深圳交通中心或将造成影响,值得注意。


业务过度集中在深圳,现金流逐年恶化


深圳交通中心的业务高度集中在深圳市及广东省,2017年至2019年,深圳区域业务占比分别为69.39%、70.19%和74.19%,广东省业务占比分别高达87.12%、82.69%、85.75%。虽然广东省经济发展势头不减,但相比于全国市场,广东省的市场规模有限。深圳交通中心迟迟没能在全国市场取得突破,一方面在于各省市的交通规划研究院在本省区域市场都具备更强客户渠道资源,另一方面,深圳交通中心与中国城市规划涉及研究院等部委直属单位相比,在规划咨询业务里的行业数据获取、标准规范制定等方面存在劣势。即使在深圳市场,深圳交通中心也面临诸多竞争对手。原控股股东深投控旗下几家公司均与深圳交通中心拥有相同或相似的业务。


资料来源:首轮审核问询函回复


而且,这些企业与深圳交通中心的客户均以深圳地区的政府单位、国有企业、工程建设单位为主,客户存在重叠,按照相关法律规定,深圳交通中心须与这些公司竞标。


与此同时,公司下游客户较为强势,从应收账款余额以及期后回款比例可以看出公司对下游客户的议价能力较弱。


资料来源:


2017年至2020年上半年,深圳交通中心的应收账款从5566.66万元增加到2.78亿元,同时期后回款比例却从85.88%下降到55.82%


应收账款逐年增长的原因在于深圳交通中心的客户以政府类的客户为主,而政府类客户的请款审批周期较长,所以造成应收账款增速较快,尽管政府类客户发生坏账损失的概率较低,但期后回款比例下降会对深圳交通中心的现金流造成一定压力,或者对公司正常经营产生不利影响。


未提及关联交易风险,大股东变更或造成不利冲击


深圳交通中心2008年划转并改制成为深投控全资子公司,2019年7月,在深圳市国资委的统一部署下,深投控将所持有的交通有限40%股权无偿划转给深智城持有。深智城全名为深圳市智慧城市科技发展集团有限公司,在2019年8月8日才正式揭牌运营,在工程建筑规划领域的资源积淀较少。反观原控股股东深投控作为世界500强企业,拥有众多业务板块,旗下控股子公司众多,每年会承接众多与交通规划、设计及施工相关的工程项目,行业资源更为丰富。


有行业专家指出,交通规划咨询行业里企业的竞争力里主要体现在两个方面,第一是交通规划资质等级,第二是股东资源。报告期内,深圳交通中心与深投控旗下的公司存在大量的关联交易。2017年-2020年上半年,深圳交通中心向深投控控股企业等关联方提供服务的金额分别为540.62万元、2444.66万元、17812.1万元和6413.76万元,占当期营业收入比重分别为1.40%、3.95%、20.44%和16.84%。此外,深圳交通中心还与建安集团(深投控旗下公司)存在大量的关联交易,两者的交易额在2019年为7850.51万元,2020年上半年为4932.27万元,令人奇怪的是,深圳交通中心并未在招股书中提及关联交易的相关风险。


资料来源:第二轮问询函回复


深圳交通中心变更控股股东后,获得其他客户的合同金额保持增长,但与深投控签订的合同金额下降较多。尽管问询回复函里表示:控股股东变更后,公司仍正常从深投控处获取业务,但前期签订合同金额较大,相关项目仍处于执行状态,使得后期签订合同的金额相对有所下降。但深投控旗下多个控股公司与深圳交通中心从业务存在重合之处,不排除深投控日后,更倾向于将相关业务交给“自家人”去做的情况发生。股东变更或对深圳交通中心的经营产生不利影响。


(编辑:王星


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