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高国垒:注册制下企业上市内外沟通的制胜逻辑

原作者: 兰晓悦 |原发: 蓝鲸教育

放大 缩小

A股“三化”改革中最确定最坚定的是市场化


法治化、市场化和国际化,是多年来A股在持续推进的“三化”改革,而且都取得了相当的成绩。法治化是有中国特色的法治化,也是基于中国国情的法治化;国际化是在人民币资本项下不能直接兑换的大背景下的国际化。相比较而言,市场化的推进更纯粹,是A股“三化”改革中最确定最坚定的部分。而恰恰市场化的推进是广大中国企业“体感”最明显的、得益最直接的。中国企业应认识到这一点,顺势而为。


沪深两大交易所形成新的竞争均衡态势,利好拟上市企业。


目前,我们的资本市场正处于从核准制向注册制过渡的阶段,沪市的科创板和深市的创业板率先进入注册制时代。


一方面,同样的公司在科创板的估值可能并不比创业板高,但部分人仍有科创板估值更高的心理预期;另一方面,创业板的兼容性比科创板更高,基本上每个类型的公司都可以上创业板,而科创板则要求企业有所谓“科创属性”。科创板比创业板显得更“高大上”,而创业板则比科创板更“平易近人”。


沪深交易所同受证监会领导,而在吸引优质上市资源上则存在竞争关系。应该说,它们之间的竞争是良性的,对两家交易所的发展进步有激励作用,对企业来说也是利好。一定程度上,优质企业有了更多选择交易所的权利。


“规范治理”是手段不是目标


从做企业的角度来看,加强公司规范治理并不是目的,也不是企业最重要的工作。规范治理要服务于公司的业务发展,而不是带来各种阻碍,让业务发展戴着镣铐跳舞。要明白交易所和投资者最终目标是寻找有创造力、有远大前途的公司,而不是中规中矩的公司。


所以,要推动公司提高科创能力和持续盈利能力,不要为规范而规范。比如,如果一项关联交易对公司是必要的有价值的,那就要争取分析评估后,支持公司进行。其次,挖掘和展现公司的科创能力或持续盈利能力,包括材料整理、中介、审议沟通环节。并且,规范治理,尽可能排除前进路上的地雷和隐患。


注册制下企业上市的内外沟通


从由内而外的顺序来看,企业上市过程当中的沟通总共分为七个层面。


首先是与实际控制人的沟通,或者说实际控制人需要明了的。要清楚董事长在发展策略等大问题上的基本考虑,沟通、建议、理解、贯彻。相应的,董事长也尽量把自己未来的战略规划和董秘进行深度交流,避免走一步说一步。因为一旦走上上市之路,路上的探照灯比以前大大增加,自己的动作被放到了放大镜下,暴露于交通摄像头下。


再往外一圈就到了跟公司内部其他高管之间的沟通,而这个沟通是一直存在的,并将持续存在。例如,与会计师的沟通多借助财务总监;与其他部门负责人时,想办法让他们全力协助,并实现最大限度的坦诚。


第三,跟中介的沟通。我想强调一点,中介与中介是不一样的。涉及利益倾向的,或公司心里没底的,要以券商的为主,因为券商的利益与公司捆绑程度高于律师和会计师。律师和会计师在项目过程中,承担意识要比券商弱。


第四,与监管部门的沟通。要清楚他们的“免责”意识,关键是把事做好,而不是人情。只要他们发现或注意到的问题,别指望通过人情使其不管不问。沟通目标不是让其帮企业盖住问题,而是请他们能明白地告知自己内心真正的疑问,他们希望企业把问题解释或者解决到什么程度。遇到问题,要尽快判断是需要解决的问题,还是需要解释、承诺的问题,切记方向不要搞错。


第五,与媒体的沟通。目前,企业上市过程的媒体环境有所改善,但依然复杂。公司内部要有固定的人员协助董秘应对媒体,形成预案,包括电话接听、记录技巧、媒体来意判断等。还要区分媒体掌握的筹码是申报材料之内还是之外,是有举报材料、自行调研材料、竞争对手配合,还是对申报材料进行负面解读等。


第六,与同行的沟通。招股书里业务、市场、技术内容等,避免与同行进行有争议的排名或评价。


第七,与社会不特定对象的沟通。要充分考虑公司披露的信息可能与社会各方发生的联系。与供应商、客户所披露的信息、数据是否匹配;供应商、客户是否有豁免披露的需求;与新三板挂牌期间披露数据的差异及说明(如挂牌过)。


(编辑:王星


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