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钟海波:顺周期板块估值修复才刚刚开始

原作者: 高隆 |原发: 时代财经

放大 缩小

2月24日早盘,贵州茅台再次下挫,上午最大跌幅达到4.51%。同时五粮液、宁德时代、中国中免、比亚迪、金龙鱼、海康威视等均大幅下杀。


此前一天,“油茅”金龙鱼全天下跌9.50%,收报99.48元/股,跌破100元大关,市值一天减少566亿。“车茅”比亚迪下跌逾6%,收报225元/股,市值缩水415亿。


稍早的22日,贵州茅台一天市值蒸发2160亿,五粮液市值缩水1216亿,中国中免缩水642亿,美的集团缩水531亿,比亚迪缩水510亿…


而顺周期的有色、煤炭、钢铁板块表现出色,特别是钢铁板块,22日放量长阳,宝钢、包钢、鞍钢纷纷涨停。23日,包钢股份再次涨停。


市场二八现象从之前的20%个股上涨80%个股下跌,转换成80%个股上涨20%个股下跌。


为什么抱团股近期不断下跌?为什么有色等顺周期板块表现较好?这些变化对A股后续投资策略带来哪些变化?


广东展富资产总经理钟海波在接受时代财经采访时表示,三大因素致使前期涨幅较大的抱团股回调,同时以有色为代表的顺周期板块,估值修复才刚刚起步。


三大因素致抱团分化


时代财经:近期抱团股连续遭遇重挫,白酒、新能源以及医药板块大幅下杀,是什么原因导致抱团股分化瓦解?


钟海波:主要是三个方面的原因吧。一是抱团股的估值普遍偏高,目前整个抱团股的估值在历史上应该在中位数以上;二是近期市场一致性过强,从去年四季度到春节前后,市场高度看好公募的重仓股,所以提高了市场的一致性预期,这时候往往会出现一个反转;三是相对于抱团股而言,其他低估值顺周期板块,具有明显的相对投资价值。这在一些理性的机构投资者中,会成为一个新的投资方向。


时代财经:会不会发生2015年牛转熊时的踩踏事件?


钟海波:踩踏不会发生。我们经历过2015年的股灾,市场已经经历过一波,关键是当下金融体系更加成熟,当下的流动性更宽裕,当下的资金杠杆也不大。而且公募基金的投资都是遵循规范的,公募的风险控制相对是比较好的。


时代财经:抱团股重挫会有什么影响,抱团行情是否就此结束?


钟海波:没有只涨不跌的板块,也没有只涨不跌的个股,抱团股的下跌是属于高位回调,早一点调整未必是坏事,此次调整对近期发行的公募基金在投资选择上,也会更加倾向于价值投资。至于抱团行情是否结束,可以这么理解,在A股市场,一些抱团股是非常确定的,如白酒股,是强抱团板块,另外短期内市场也不可能一下子承接抱团瓦解后的资金,有个过程。


顺周期板块估值修复第一步


时代财经:犹如跷跷板一样,抱团股下跌,顺周期的有色、钢铁、煤炭获得大涨,这些板块之前属于滞涨概念,为什么这个时候开始启动?逻辑何在?


钟海波:我觉得近期的有色、钢铁等顺周期板块的上涨,基于两个方面的原因,第一个就是全球市场下的流动性的宽松,导致在全球的一些大宗商品的价格在出现了持续的上涨。同时海外的有色顺周期的板块也出现了一个同步的上涨,那么A股作为一个全球一体化当中的一份子,当中的像有色、钢铁、煤炭以及顺周期的板块,也同样做了一个同步的上涨,属于一个非常正常的一个现象。


第二个,这些顺周期的板块在估值上有优势,相对于现在的一些科技消费类有更好的相对估值价值,所以一些理性的投资者都会选择去投资这些板块。


时代财经:有研报认为,国际上有色等资产价格上涨会延续到整个三月份,那么在国内情况会如何,顺周期板块上涨空间有多大?


钟海波:我们看这些偏传统的行业,是具有很高的投资价值的板块,我认为现在有色、钢铁这些顺周期的板块应该来说还在上涨的第一阶段。首先我觉得在过去一个很长的一个周期里,顺周期的板块大涨应该是在2007年。那么经过这样的一个十几年,有可能会迎来一个新的全球的新顺周期发展时期。再是从估值的角度,现在这些板块仅仅是在一个估值的修复过程当中,未来还会有很大空间。


时代财经:为什么这么看好有色板块?


钟海波:随着技术的提升,传统产业焕发出新的机会。对于有色行业,除了资产价格上涨之外,和有色产品新的用途分不开。如铝产品,属于传统建材,在新技术的推动下,目前新能源汽车用量开始加大,前景非常看好,科技的进步推动了有色金属获得新的发展契机。煤炭板块也是一样。


A股投资坚持逆向思维


时代财经:在当前抱团股回调,顺周期、低估值板块修复的背景下,投资者应该如何选择?策略上有哪些变化?


钟海波:企业都有生命周期,短期可能会遇到行业调整、团队调整,短期经营业绩会受到影响,这时候需要给企业一个调整的时间,很多伟大的企业都是在调整当中熬过来的,比如小米、京东等等,投资选择就是寻找这些成长性的好企业,优秀的企业能拿别人的钱赚到更多的钱,现在看着是亏损的,但业绩会在某一刻爆发出来。


所以对于投资者来说,要有逆向投资思维。80%人看好的不要去跟,不被人看好的可以研究挖掘。同时要克服贪婪心里,选定目标后,坚决持有,排除信息干扰,短期不需要频繁操作,短期杜绝贪婪,但长期要更贪婪,经验表明,在个股上涨的过程中,不动反而获得更多的回报。中国资本市场还处于初级阶段,各种机会很多,只要企业还不错,经营团队不错,未来就有机会。基金也是一样,只要管理人不错,就会有机会。


时代财经:你的投资理念是什么?展富目前的回报如何?


钟海波:我们的理念是投自己看得懂的行业和个股,坚持逆向投资,发现消费科技医药行业板块中的中小成长企业,选择市值在100亿至300亿之间的股票,等待未来蜕变。我们的投资都是放在一个长周期的,一般是3-5年,所以我们的资金也是以自有资金为主,适合长期投资,目前的回报率超过50%。


时代财经:茅台还可以投资吗?


钟海波:贵州茅台属于非常确定的抱团股,目前来看股价回调20%左右可以介入,但回调再上涨后要慎重判断,是继续上涨还是M头回落?历史上很多强势股每一次回调都是介入的机会。


(本文不作为投资指导)


(编辑:王星


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